可转债新规实施满月 护航市场平稳有序运行

沪深交易所分别发布的可转换公司债券交易实施细则自8月1日实施以来已满一个月。业内人士表示，自可转债新规实施以来，8月可转债市场“爆炒”新券现象得到有效遏制，“双高”转债估值有所下降，信息披露制度更加完善，博弈预期更为明确，可转债市场呈现平稳有序运行状态。

炒作热度降低

交易细则规定，可转债上市后的首个交易日涨幅最大比例为57.3%、跌幅最大比例为43.3%；上市首个交易日后，可转债涨跌幅比例为20%。

从可转债上市首日涨跌幅看，新规实施以来，新上市可转债波动较为平稳，“爆炒”新券热度明显降低。Wind数据显示，截至8月31日，8月共有16只可转债上市。这些可转债在上市首日涨幅平均值为34.20%，小于7月的平均涨幅。

从二级市场看，“次新券”波动较大的现象也有所改善。据中国证券报记者梳理统计，7月，因次新可转债盘中涨幅超过20%（含20%）被沪深两市交易所发布临停公告的条数为23条。8月，仅有永东转2、润禾转债两只可转债在非上市首日的交易日涨幅达20%。

此外，小规模转债价格高、溢价率高的“双高”现象有所缓解，高估值转债转股溢价率平均值下移。Wind数据显示，7月29日，转股溢价率在100%以上的可转债转股溢价率平均值为171.56%；8月31日，转股溢价率在100%以上的可转债转股溢价率平均值降至153.70%。

业内人士分析，新规实施使中小盘转债估值回归理性，使可转债市场平稳有序运行。

信息披露更透明

与交易细则同日发布的自律监管指引进一步完善可转债上市与挂牌、转股、赎回、回售等业务和信息披露行为。

随着制度不断完善，信息披露更加透明。根据自律监管指引规定，公司在预计触发赎回或转股价格修正条件的5个交易日前进行预披露，并且在触发当日召开董事会，第一时间对是否赎回或修正转股价格作出回应。

记者统计发现，在该自律监管指引实施后，8月，有多家公司发布已触及向下修正转股价标准，但不打算下修转股价格的公告，数量明显多于7月。还有多家公司发布预计触发转股价格向下修正条件的公告，而在7月，没有公司发布此类公告。

华泰证券首席固收分析师张继强表示，相关规定对下修信息披露做出更明确要求，推动发行人严肃审视修正必要性，对投资者来说，相应条款博弈机会和预判确定性都有所增强。由赎回导致的可转债市场风险降低，发行人判断上市公司是否执行赎回也将更理性。