债券分析师开始讨论：宽松是否过度了

一向被业内寄予厚望的租赁资产支持证券（ABS）在今年7月遭遇“寒冬”，较以前月份发行量大幅度减少。
根据Wind资讯统计，2018年7月共发行ABS产品45只，发行总额1183.72亿元。其中，融资租赁ABS仅发行3只，发行总额30.17亿元，占比2.55%，进一步来看，2只为证监会主管ABS，金额共计20.17亿元，1只为交易商协会资产支持票据（ABN），发行金额10亿元。
反观租赁公司的金融债，不少金租公司发行活跃，7月共发行规模190亿元，环比增长逾400%，商租公司也较6月有很大增长。
租赁ABS遭遇“寒冬”
一直热火朝天的租赁ABS近来有些低迷。今年7月，仅有3家租赁公司发行了3笔，发行总额共计30.17亿元，与今年6月发行的162.38亿元相比，大幅下降81.42%。
具体从今年7月发行的3只融资租赁ABS来看，原始权益人分别为海通恒信国际租赁、狮桥租赁、秦川国际融资租赁。7月25日，海通恒信租赁发行2018年第一期海通租赁ABS，发行规模为10亿元，优先级利率为4.9%，基础资产涉及9370笔车辆融资租赁债权，承租人分布在29个省、自治区和直辖市。
几乎同时，7月25日，秦川租赁发行2018年第一期租赁，发行规模2亿元。随后，7月31日，狮桥租赁发行2018年狮桥三期租赁ABS，发行规模为18.17亿元，优先级发行利率为6.80%。
兴业研究分析师臧运慧表示，ABS作为融资途径具有多方面的作用，对于大型的租赁公司来说，ABS可突破企业的杠杆限制；对于小型的租赁公司来说，ABS可拓宽融资渠道、降低融资成本。
零壹租赁智库表示，由于租赁应收款的债权范围明确，易于证券化，短期内集聚了大规模的发行体量，一直是租赁公司融资创新的重要渠道。但在“去杠杆”政策影响下，今年信用危机频发，债市资金紧张，外部融资环境变差，租赁ABS发行成本不断攀升，发行量也不断减少。
一份研究数据统计显示，2018年上半年租赁ABS加权平均发行利率飙升至6.35%，最高利率达8.2%。
公司债发行活跃
虽然租赁ABS锐减，但是今年7月份租赁公司发债却有了长足的发展：7月共有5家金融租赁公司发行金融债，发行规模共计190亿元，环比增长442.86%；商租公司7月共有3家租赁企业发行5笔公司债，发行规模为55.3亿元，环比上涨176.5%。
具体来看，在金租公司中，交银金融租赁发行40亿元金融债，发行利率为4.53%；浦银金融租赁发行50亿元金融债，票面利率4.49%；招银金融租赁7月16日发行了40亿元金融债，票面利率为4.5%；建信金融租赁发行了30亿元的金融债，票面利率为4.48%；西藏金融租赁发行了30亿元金融债。
在这5家金融租赁公司中，浦银租赁、招银租赁、交银租赁、建信租赁主体评级及债项评级均为AAA，西藏金融租赁主体评级为及债项评级均为AA+。
融资租赁三十人论坛（天津）研究院数据显示，从3月至7月的平均发行利率看，7月金融债有明显下降，从3月份平均5.31%的最高利率下降80bp至4.5%。
而在商租公司中，7月共有3家租赁企业发行5笔公司债。其中，中航租赁发行了3笔公司债，发行规模为26.7亿元，占7月商租公司发行总额的48%。除中航租赁外，远东租赁在7月18日发行了19亿元的公司债，票面利率为6.19%；平安租赁在7月12日发行了一单9.6亿元公司债，票面利率为5.99%。
上述三家公司总资产规模均超过千亿元，评级均为3A，属于租赁业的头部公司，在发行压力比较大的情况下，这几家租赁公司的公司债票面利率也相对较低。
不过，值得一提的是，今年，金租公司在租赁ABS方面还是“零突破”。零壹租赁智库认为，发行成本过高可能是金租公司在ABS市场消沉的重要原因之一，权衡之下，它们更倾向于通过金融债等资金成本更低的融资渠道募集资金。