负收益债规模创新高！“央行的央行”：金融危机都无法想象的情景

如同涨潮时的海水，全球债券市场上的负收益率债券正汹涌澎湃，短短两个月不到就进一步暴增2万亿美元。

素有“央行的央行”的国际清算银行（BIS）于昨日发布的最新报告显示，初步估计，全球负收益率债券的规模再度刷新历史最高纪录，达到17万亿美元水平，与全球20%的GDP体量相当。

而就在8月上旬，这一纪录还是15万亿美元。

负收益率债券规模的庞大、在部分国家和地区贷款非但不用还利息，银行还反过来给钱、瑞银和瑞信的存款超过百万欧元却需要付钱……这一系列罕见的现象让BIS感叹“即使在金融危机最严重的时候，这都是不可想象的”。

8月下旬，现有德国国债收益率罕见地全线步入负数区间。当时， 30年期德债价格收益率交投于-0.145%左右，10年期德债收益率徘徊在-0.67%一线。

前美联储主席格林斯潘本月初表示，用不了多久，负利率就会蔓延至美国。

北京时间9月19日凌晨，美国联邦公开市场委员会决定降息25个基点。人保资产宏观与战略研究所认为，在负利率环境不断深化的背景下，负利率的外溢效应或将带动全球无风险利率呈现下行。

黑石集团主席Steve Schwarzman近期表示，他不赞同实施负利率，这样做会妨碍经济增长，“如果银行由于没有正常的利差而难以赚钱，他们就无法积累资本、无法扩张、就不能提供信贷。因此，经济体不会以任何合理的速度增长。”

除了负收益率之外，全球债市还有一个显著的特征：长端利率快速下行，以至于明显快于短端利率，从而使得越来越多的长端利率低于短端利率，形成了所谓的“债券收益率曲线倒挂”。

从美国的历史经验来看，债券收益率曲线倒挂往往是爆发经济衰退的前兆。而这方面的担心会进一步推动长端利率下行，从而加深曲线倒挂的程度。

不过，BIS表示，与以往不同的是，这一次的债券收益率曲线倒挂反映出了一个历史性低位的期限溢价。

究其原因，BIS认为造成这种现象的主要原因是全球主要央行们的资产购买行为所致。“期限溢价并未显示出类似于以往的领先的衰退指标属性。”