保持流动性合理充裕 央行加码“补水”

26日央行开展了2440亿元7天期逆回购操作，为二季度以来公开市场逆回购最大单日操作量。6月16日至26日，央行累计开展逆回购操作8980亿元，实现净投放7570亿元，维护半年末流动性平稳的态度可见一斑。

市场人士指出，央行适时加大短期流动性投放，有助于熨平市场波动、稳定市场预期、提振市场信心。半年末时点，市场资金面大幅收紧的风险不大。为推动经济持续恢复向好，未来货币环境将继续保持相对宽松状态。

资金投放适时加码

按照以往规律，临近月末、季末、半年末等时点，央行往往会逐步加大流动性投放力度。本月也不例外。

进入6月下半月，央行加大公开市场操作力度，6月16日开展了420亿元逆回购操作，而此前一日为20亿元。此后，公开市场逆回购操作量稳步增加，6月20日起连续保持在千亿元量级。

端午假期结束后，随着半年末时点临近，央行公开市场逆回购操作进一步放量：6月25日，开展1960亿元逆回购操作；26日，开展2440亿元逆回购操作，单日操作量创下二季度以来单日之最，显示央行“补水”力度逐步加大。

6月16日至26日，央行累计开展逆回购操作8980亿元，实现净投放7570亿元，资金投放力度不小，维护半年末流动性平稳的态度可见一斑。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，央行根据流动性供求和市场利率变化，做好做细做实流动性调节的考量。适时适度向市场投放短期流动性，可及时熨平短期波动、保持流动性合理充裕、引导市场利率在政策利率附近波动，也有助于稳定金融市场预期。

从容应对“半年考”

临近半年末，货币市场利率有所上行，流动性边际收紧，但总体仍处于合理水平，特别是随着央行加大资金投放，货币市场正趋于平稳。

截至6月26日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）报1.14%，7天期债券质押式回购利率（DR007）报1.91%，分别较前值回落23个、6个基点。

庞溟说，目前短期货币市场利率总体平稳，表明银行间市场短期流动性较充裕、资金面整体未见大幅收紧。在央行及时有力的调节之下，上半年末流动性出现大幅波动的可能性并不大。

从信贷投放的角度观察，信达证券首席固定收益分析师李一爽提示，考虑到二季度信贷投放压力减弱，银行满足监管考核指标的压力相应减轻，二季度末市场资金面的紧张程度料弱于一季度。

货币调控灵活精准

连续实施大额资金投放不会是常态，预计在跨半年时点后，公开市场操作力度将迎来灵活调整。业内专家预计，央行将根据流动性供求和市场利率变化，灵活运用多种工具开展流动性调节，继续保持流动性合理充裕。

在庞溟看来，央行将继续畅通货币政策传导机制，继续保持金融运行总体平稳、流动性合理充裕、信贷结构持续优化，以更好支持稳投资、促消费，提振发展信心，激发市场主体活力，为经济恢复向好创造适宜的货币金融环境。

“预计央行将继续通过公开市场逆回购等工具手段灵活开展调控，市场流动性将继续保持合理充裕。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。