港股IPO|宋都服务二次冲刺港交所，主营业务严重依赖单一客户

9月3日，金融广东网获悉，宋都服务集团有限公司(简称宋都服务)向港交所递交主板上市申请。信达国际为独家保荐人。此为宋都服务第二次递表。

据悉，今年1月24日，宋都服务首次向港交所递交了招股书，信达国际为独家保荐人;但直到7月26日，宋都服务递交的招股书已满半年，据港交所信息，其状态变更为失效，成为了今年递表的物业公司中一家未能成功上市的企业。

业务概览

宋都服务成立于1995年，为浙江省物业管理行业中享负盛名的综合物业管理服务供应商。业务线包括向中国各类物业提供一系列物业管理服务，该等物业大多数位于浙江省;提供一系列非业主增值服务;提供一系列社区增值服务;及其他酒店业务及长租公寓业务。

招股书文件显示，截止今年6月30日，宋都服务在中国的14个城市设有九间附属公司及15间分公司(当中大多数位于浙江省)，向33项物业(包括16项住宅物业及17项非住宅物业)提供物业管理服务，在管总建筑面积约为640万平方米。

在最后可行日期，宋都服务已与宋都股份集团订立22个物业管理项目，相当于订约建筑面积约370万平方米;同时，由独立第三方房地产开发商开发物业的物业管理的在管总建筑面积由2017年12月31日约5万平方米增加至2020年6月30日约260万平方米。

财务分析

宋都服务的营收由2017财年约人民币8400万元增长58.3%至2018财年约人民币1.33亿元，其后进一步增长67.3%至2019财年约人民币2.23亿元;年内溢利由2017财年约人民币1400万元增加49.3%至2018财年约人民币2090万元，其后进一步增长68.4%至2019财年约人民币3520万元。

截至2020年6月30日止6个月，宋都服务的营收约1.17亿人民币，比去年同期增长25.76%。期内溢利为1635万元，去年同期为1390万元。

风险提示

金融广东网分析，宋都服务存在以下风险：

(1)单一客户依赖

宋都服务大部分物业收益产生自宋都股份集团独立开发或合作开发的物业。在二零一七财年、二零一八财年、二零一九财年的物业管理服务收益分别有98.2%、96.6%、91.7%来自宋都股份集团独立开发或合作开发的物业。

倘宋都服务未能发展其他独立第三方房地产开发商所开发物业的业务并成功实现客户群多样化，则其增长前景亦可能受到重大不利影响。

(2)经营现金流量与收益及纯利增长错配

由于收益确认与收取现金的时间差异及其他营运资金项目波动，尤其是各年度的合同负债、其他应付款项、合同资产以及贸易及其他应收款项，于往绩记录期间，宋都服务出现经营现金流量与收益及纯利增长错配的情况，其可能对宋都服务的流动资金状况、未来业务及前景造成不利影响。

(3)员工成本及分包成本较高

由于员工成本及分包成本在宋都服务销售成本总额中所占的比例相对较高。倘宋都服务无法削减其他成本或将有关成本转嫁予客户，其销售成本总额可能会大幅增加。故宋都服务的业务、财务状况及经营业绩可能因此而受到重大不利影响。