下半年债市形势明朗 关注交易性机会

　　权益市场在二季度经历大幅调整后，债市再次受到资金青睐。7月中，央行重启公开市场操作，市场流动性渐趋充裕，10年期国债期货持续反弹，固收市场信心得到提振。正在发行中的泰达宏利鑫利半年定开债基拟任基金经理丁宇佳表示，下半年债市走势乐观，利好利率债和高等级信用债，波动也将带来交易性机会。

　　流动性重回宽松期

　　丁宇佳表示，海外方面，美国经济已显露疲弱迹象，美联储下半年降息概率增加；贸易摩擦背景下，全球避险情绪抬头。国内方面，市场预期下半年经济不太乐观，实体经济对资金需求不旺。

　　近期，央行密集释放流动性。公开数据统计显示，7月15日以来的6个工作日，央行累计净投放7100亿元，预示市场流动性有望重回合理宽松期。

　　“下半年宏观流动性应该是宽松的，资金成本可能略低于上半年。”丁宇佳对下半年债市走势比较乐观。

　　关注交易性投资机会

　　正在发行中的泰达宏利鑫利半年定开债基采用封闭式运作，引入定期开放机制，每半年封闭期结束后开放申赎，兼顾投资者的流动性需求。与普通开放式债基相比，封闭运作的债券型基金份额稳定，有利于配置久期组合与封闭期相匹配的高收益券种，还可以在投资中将现金比例降至最低，杠杆运用效率更高，放大确定性较强的债券组合收益。丁宇佳表示，开放式债基杠杆最高到140%，封闭式债券基金杠杆最高可达200%。

　　投资策略方面，泰达宏利鑫利半年定开债基对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%。丁宇佳介绍，在具体配置品种上，将兼顾利率债和信用债。当前货币政策较为积极，宽货币仍然是今年的大方向；通货膨胀方面，短期受到局部事件扰动，但大概率会维持在温和水平，这两方面都对利率债形成利好。信用债投资则会采取自下而上的筛选方法，重视票息收益，关注中高评级国企，以及同业存单的错杀机会。丁宇佳表示，下半年将更利好利率债和高等级信用债，出现波动也将给投资人提供交易性的机会。

　　据介绍，丁宇佳从业11年，一直就职于泰达宏利基金，其管理的基金多次荣获证券时报颁发的明星基金奖。

　　今年，丁宇佳开始担任泰达宏利固定收益部总经理，执掌固收团队。作为泰达宏利基金培养起来的基金经理，丁宇佳深谙公司的风控制度。“泰达宏利基金固收团队始终以控制风险为核心，构建了独立的信用研究部，建立了完整的内部评级制度，为优化固定收益投资组合以及信用风险管理提供强力支持”。

　　丁宇佳强调，泰达宏利的固收投资不受外部评级影响，严格按照内部评级制定的红线执行。具体而言，泰达宏利基金对各类债券均有不同的评级模型和红线，综合考量企业债券的信用评级及各类债券的流动性、供求关系和收益率水平等，自下而上地精选具有较高投资价值的个券。