瓜子二手车获软银15亿美元投资 但二手车平台更像做互联网金融

2 月 28 日，二手车交易平台“瓜子二手车”又拿到了一轮融资，软银的愿景基金给它投资了15 亿美元。瓜子二手车及其母公司车好多此前曾获得红杉资本、经纬中国、58 同城、腾讯、IDG、今日资本等机构的多轮投资。
跟很多互联网创业公司一样，二手车交易平台也有一个互联网化的故事。首先，截至 2017 年中国的每 1000 人中只有 140 辆汽车，跟美国的 845 辆还有不小的差距；其次，中国二手车交易量只有新车交易量的 28%左右，远低于发达国家的水平，发展空间较大；再次，二手车销售的地域性、信息不对称十分明显，互联网可以改变这些痛点。
但二手车平台的生意并不容易做，不管是本次融资的瓜子，还是已经在美国上市的优信，都处于重金砸广告、严重亏损的状态，例如优信二手车，2017 年亏损 27 亿，2018 年前三季度亏损 12 亿。而它们的收入来源，一方面是撮合车辆买卖的车价 0.5%－0.9%的中介费，但更重要的其实是收取车贷服务费，通常是车价的 4%－6%，明显比交易中介费率高，例如优信，接近 60%的收入其实来自车贷服务。
可能有不少人听过“一成首付买车”之类的广告，但实际上，根据中国人民银行、银监会的法规，车贷比例是受到限制的，新能源新车的车贷上限为总金额的 80%，一般新车的车贷上限为 85%，二手车为 70%。
假设消费者去买一辆“宝马 3 系 2015 款 1.6T 自动 316 Li 时尚型”，平台标价 20 万，采取 10%首付的方式，平台显示首付一成 2.19 万，月供最低 4971 元，分为 48 期支付，那合计算下来，总共要支付 2.19+0.4971*48=26.05 万元，按原价 20 万元计算，4 年之内，总共支付了利息 6.05 万元，年平均利率 6.83%，此外服务费为 20 万*6.2%＝12400 元。
但实际上，消费者不是向瓜子、优信贷款，而是向金融机构贷款了。
也就是说，消费者在网上买二手车，二手车需向融资第三方提供保证金，然后在金融机构的资金尚未到位之前提前用自身资金向消费者发放贷款，如此才能用快速贷款吸引消费者，而且，交易后还需要对车贷“兜底”，如果之后贷款者逾期，二手车平台需要支付剩余所有的贷款本金及利息。而对于坏账现象或者贷款逾期的情况，平台将首先向第三方提供赔偿。因此，实际上，车贷的风险还是在平台这一端。
这么看瓜子、优信，其实更像是“信用中介”的角色。在二手车交易平台的外皮下，进行的是互联网金融业务。
只不过，虽然车贷业务的抽成比买卖抽成高很多，但这金融属性也很可能是二手车平台的痛点。从车贷业务中获得高抽成，不仅仅是提供资金方与消费者之间的撮合服务就能达到的，平台更多的是为消费者提供增信，承担车贷业务中间的风险，从而获得高抽成。
所以，车贷业务的风险不仅仅在贷款逾期、坏账上，还在于经营规模扩大所导致的预先垫付资金越来越多因而出现的资金周转困难上。以优信为例，在 2017 年，优信的垫款业务造成的资金净流出为 7.96 亿元；投资性活动净流出 14.98 亿元，主要因为消费者每使用一笔贷款，平台都要为贷款者提供一定额度的保证金，从而形成资金流出。能活下来继续拓展车贷业务，完全靠融资。
综上，目前的二手车平台，在拓展车贷业务时，给予资金方、消费者更多“优惠”，自身承担了更大的风险，一旦出现“期限错配”就会造成资金压力过大。