LPR维持不变 实体经济融资成本稳中有降

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均与上期持平。专家认为，7月LPR“按兵不动”符合市场预期，无碍实体经济融资成本继续下行。下阶段，宏观调控力度有望继续加大，进一步巩固宽信用进程。

7月LPR报价持稳符合预期

在7月中期借贷便利（MLF）操作利率保持不变，6月两个期限品种的LPR均下调10个基点的基础上，7月LPR报价持稳符合市场普遍预期。

一方面，MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接影响。7月MLF实现“小幅加量平价”续做，利率保持2.65%不变，使得本月LPR报价调整概率大幅降低。

另一方面，从净息差角度看，7月LPR报价无继续调降空间。在民生银行首席经济学家温彬看来，6月LPR报价下调将基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，银行净息差压力将再度加大，短期内也没有再度下调LPR报价的动力和空间。

需指出的是，7月LPR报价持稳不会影响三季度实体经济融资成本持续下降。

光大证券固定收益首席分析师张旭表示，LPR没有变化并不代表实际贷款利率不会下降，后者的降幅通常大于前者。例如，去年以来5年期以上LPR下调了45个基点，而今年上半年新发放个人住房贷款加权平均利率比上年同期低107个基点。“LPR小幅变化便能带动贷款实际利率大幅下行，这映射出在LPR改革后货币政策传导机制的畅通。”他说。

东方金诚首席宏观分析师王青强调，当前的重点是在6月两个期限品种LPR报价均下调10个基点的基础上，充分发挥LPR报价改革效能，引导实际贷款利率进一步下调。预计企业和居民实际贷款利率下降幅度会高于0.1个百分点，从而激发市场主体融资需求。

引导融资成本稳中有降

专家认为，为推动实体经济融资成本继续下行，政策层面将加大宏观调控力度。

人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，将综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，不排除央行通过降准及结构性工具释放长期限、低成本资金，稳定银行金融机构负债成本，维持市场流动性合理充裕，充分发挥结构工具定向直达的优势，提升金融支持实体经济能力和质效。

“下阶段，在稳增长政策逐步显效下，MLF利率和LPR报价有望维持稳定。”温彬认为，今年四季度有约2万亿元MLF到期，为保持市场流动性合理充裕，降低金融机构负债成本，优化资金结构，或将继续采取降准措施置换到期MLF。

在王青看来，为支持银行持续加大信贷投放力度，三季度有可能实施年内第二次降准，进一步巩固宽信用进程。鉴于未来一段时间仍需推动实体经济融资成本稳中有降，特别是引导新发放居民房贷利率进一步下行，若三季度降准落地，叠加此前两次降准为银行带来的降成本效应，不排除在MLF操作利率保持不变的同时，LPR报价单独下调的可能。