一线监管部门详解债市：债券市场不存在系统性风险

 

 
目前发生的民营企业信用债违约现象，是在整体流动性紧平衡的大环境下导致个别企业的风险暴露，并不存在系统性风险
针对已经违约的债券，监管机构在研究推进各种市场化、法制化的处置措施，正在探索违约债券特殊转让的交易机制
素来低调的债市最近突然被推上风口浪尖。一些信用债出现风险事件，对市场形成了一定的影响。由于近期出现风险事件的债券发行人多为民营企业，个别民企的债券发行也遭到了市场冷遇。
信用债到底怎么了？监管层有何应对措施？日前，债券市场一线监管部门有关负责人接受上海证券报记者独家专访，详解市场关心的若干问题。
不存在系统性风险
债券市场一线监管部门有关负责人指出，近期出现的信用债违约事件既有共同点也有各自的特点。
从宏观层面看，目前市场流动性处于紧平衡状态，而民营企业处于资金链的末端，抗风险能力弱，受到流动性趋紧的影响比较明显。资管新规出台之后，商业银行正在经历表外资产转入表内过程，在这个过程中存在一定程度的信用收缩，对民企现金流产生了较大压力。
这位负责人同时指出，近期发生信用违约的民营企业可以说自身都存在一些问题：有的本身财务杠杆过高，对外投资风格过于激进；有的债务结构不合理；有的没有管理好企业的债务期限，出现了债券、债务集中到期的现象；还有一些则是企业规范运作出现了问题。从这个角度看，目前发生的民营企业信用债违约现象，应该说是在整体流动性紧平衡的大环境下，导致个别企业的风险暴露，并不存在系统性风险。
据统计，目前上交所上市信用债违约率约为2.2%。(违约率计算口径为：仍处于违约状态下的债券规模/仍在存续期内的债券规模，下同)；银行间市场信用债违约率约为7.6%。；商业银行贷款不良率约为1.74%；美国市场信用债违约率约为2%。
未来一段时间，信用债市场面临怎样的压力呢？债券市场一线监管部门有关负责人介绍，此前，沪深交易所分别下发了公司债券存续期信用风险管理指引，要求债券受托管理人对债券风险进行持续监测、上报。结合上报数据和监管层掌握的情况，可以判断，如果未来市场宏观环境不发生改变，年内可能还会发生信用债违约的现象。但即使有新的违约事件发生，预计交易所信用债违约率仍不会超过同类债券、债务融资工具，也会远低于银行贷款的不良率，整体违约形势可控。
探索违约债券特殊转让的交易机制
记者了解到，监管部门不断加强对债券发行人、中介的信息披露监管力度，要求强化风险揭示，为尽早发现和化解风险提供条件，引导债券及时形成合理的风险定价。