央行加大“补水”力度　流动性平稳跨月无虞

4月25日，人民银行以利率招标方式开展了1700亿元7天逆回购操作，为4月以来单日最高投放量。由于当日有380亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1320亿元。

专家表示，为维护月末流动性平稳，近日央行加大公开市场逆回购投放力度。后续央行将继续灵活开展公开市场操作，保持市场利率和流动性处于合理水平。

加量投放流动性

为保证流动性平稳，近日央行逐步加大公开市场操作力度。4月23日、24日、25日分别开展890亿元、1150亿元、1700亿元7天期逆回购操作。

央行近日开展的公开市场操作，体现了继续保持流动性合理充裕的政策意图。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，央行加大公开市场操作力度、加量投放流动性，是为了熨平税期扰动、月末资金面短期波动等因素带来的影响，以满足机构资金需求、改善资金面边际收敛态势和平抑资金利率持续上行势头。

从市场利率看，Wind数据显示，截至4月25日收盘，DR007（银行间市场7天期债券回购利率）报2.0444%，DR001（银行间市场1天期债券回购利率）报1.6565%，较上周（4月17日-4月21日）高点有所回落。

“从历史经验看，‘五一’假期前一周资金面波动较大，假期后市场利率多明显回落。从近日市场表现看，央行灵活操作对冲短期扰动因素，市场利率已明显回落。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称。

灵活对冲短期资金面扰动

对于资金面波动，中信证券首席经济学家明明分析，4月通常是缴税大月，缴税走款可能对银行间流动性带来一定的压力。同时，税期缴款叠加信贷投放，银行系统整体资金呈流出状态，从而向同业融出的意愿和能力有所降低，因此，资金面波动幅度较大。

临近4月末，为对冲资金面扰动因素影响，央行可能继续开展公开市场操作，保持流动性合理充裕。周茂华预计，央行将继续通过逆回购等公开市场操作，灵活对冲短期资金面扰动因素，流动性平稳跨月无虞。信达证券首席固收分析师李一爽认为，在目前银行净融出规模已明显减少背景下，预计跨月期间资金面仍将受到一定扰动，后续央行公开市场操作规模或进一步增加。

庞溟表示，央行将根据流动性供求和市场利率变化，灵活运用多种工具开展公开市场操作，持续保持流动性合理充裕，维护市场预期稳定和运行平稳，同时，继续保持对实体经济支持的力度、强度、效度，稳住宏观经济大盘，促进经济稳步复苏。

招联金融首席研究员董希淼预计，央行将更多运用总量和结构性货币政策工具，长短结合、量价并举，有效调节市场流动性和利率水平，将流动性更加精准滴灌到重点领域和薄弱环节，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持。