港股IPO|毛利率下降、依赖大客户，前新三板公司时空视点整合营销赴港上市

10月30日，金融广东网获悉，时空视点整合营销于10月27日向港交所递交招股书。东方证券(国际)为其独家保荐人。

据悉，时空视点曾于2016年4月14日在新三板上市，股票代码“836416”,后于2019年12月24日退市。

时空视点整合营销是一家中国以数字化为中心的整合营销解决方案供货商，深植于消费品市场，致力于通过数字技术实现营销效果，拥有约20年的历史，专注于为汽车、TMT(包括3C产品)、金融和快速消费品行业的知名品牌提供整合营销解决方案。公司致力于为包括20家财富世界500强公司(或其附属公司)在内的行业领先公司整合及强化品牌声誉、传递产品价值及获取消费者。

2017-2020年前6个月，该公司收入分别为2.6亿元、3.9亿元、4.9亿元及1.98亿元;期内溢利分别为2064.9万元、2412.9万元、3454.1万元及461.1万元。

时空视点整合营销的整合营销解决方案可分为三类：(i)数字整合营销;(ii)数字营销;及(iii)体验营销。其中，数字整合营销为公司的主营业务。2017-2019年及截至6月30日止6个月的2019年上半年及2020年上半年，该公司数字整合营销收入分别占总收入的83.4%、73.9%、74.2%、78.8%及92%。

而汽车行业客户贡献了大部分数字整合营销收入，2017年-2019年截至2020年六月三十日止六个月，来自汽车行业的客户业务营收占总营收的比重分别为48.9%、44.2%、60.9%及62.9%。

金融广东网注意到，于往绩记录期的毛利率整体呈下降趋势。截至二零一九年十二月三十一日止三个年度以及截至二零二零年六
月三十日止六个月，时空视点整合营销的毛利率分别约为33.6%、29.0%、26.1%及27.0%。

该公司称毛利率下降主要是由于：(i)公司通过自主要客户取得合约金额较高的项目或与主要客户签订更多长期协议来获取更大市场份额，而与较小规模项目或客户相比，该等项目或协议的毛利率相对较低;(ii)项目员工成本不断增加
(iii)公司在探索及开发创新的数字整合营销服务方面(如短视频及直播营销)产生更多开支，因此产生较高的项目成本;及(iv)受新型冠状病毒疫情影响，导致公司截至二零二零年
六月三十日止六个月的体验营销及数字营销项目的收入减少，但公司的员工成本与同期大致持平。

时空视点整合营销坦言，公司面临客户集中风险，倘公司未能挽留现有客户或获得新客户，公司的前景、收益及财务状况可能会受到不利影响。截至二零一九年十二月三十一日止三个年度及截至二零二零年六月三十日止六个月，该公司五大客户占总收益分别约为71.3%、70.9%、60.5%及69.6%，而公司的最大客户占同期总收益分别约为28.1%、23.0%、23.5%及18.5%。

此外，该公司可能会面临行业内日益激烈的竞争，并且未必能保持或扩大公司当前的市场份额。据悉，中国的整合营销解决方案市场相对分散，按二零一九年的收入计，前十名参与者仅占市场份额的10.0%，其余部分则由约1,000名中小型市场参与者占有。

而根据弗若斯特沙利文报告，以二零一九年的收入计，该公司在中国整合营销解决方案供货商中排名第八位及在数字整合营销解决方案供货商中排名第八位，市场份额分别为0.5%及0.5%。