港股IPO|生殖基因检测龙头贝康医疗拟港主板上市，商业化进程初显

9月18日，金融广东网获悉，苏州贝康医疗股份有限公司(贝康医疗)向港交所递交主板上市申请，中信证券为其独家保荐人。

业务概览

据招股书显示，贝康医疗是中国辅助生殖基因检测解决方案最领先创新平台，也是中国唯一一家拥有覆盖整个生殖周期的基因检测试剂盒产品线的公司。

据悉，该公司的PGT-A试剂盒可以在植入前筛查胚胎中的非整倍体(一种经常与试管婴儿(IVF)植入失败相关的染色体疾病)，是第一款也是唯一一款获得国家药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒。2020年2月，其PGT-A试剂盒作为第三类「创新医疗器械」在国家药监局注册，标志着中国受监管的三代试管婴儿市场的诞生，而贝康医疗是迄今为止唯一获批的检测试剂盒生产商。

贝康医疗称，该公司根据自己开创的解决方案模式，针对具体的个性化需求，为其(在中国提供相关辅助生殖服务的医院和生殖诊所)提供所需的一站式、定制化的综合解决方案，不仅包括耗材和硬件，还包括综合服务，帮助他们从零开始建立并进一步提升生殖基因检测、分析和咨询能力。但是，在2020年4月，贝康医疗才刚开始进行PGT-A试剂盒的商业销售，产品商业化任重道远。

财务分析

招股书显示，2018年和2019年度，贝康医疗的营收分别为3260.9万元(人民币，下同)、5568.5万元，毛利分别为813.7万元、2625.3万元;截至2019年及2020年6月30日止六个月，其营收分别为2682.6万元和3216.5万元。

但是，尽管营收以及毛利不断增加，公司却处于不断亏损状态。2018年-2019年的年度净亏损分别为576.4万元和571.7万元。2019年上半年净亏损为232.5万元，2020年上半年净利润为215.6万元。

成本方面，研发开支一直并预期将继续成为贝康医疗成本结构中的主要组成部分。截至2018年及2019年12月31日止年度以及截至2019年及2020年6月30日止六个月，贝康医疗的研发开支分别占总收入的57.7%、35.7%、34.3%及41.8%。

金融广东网经过分析认为，贝康医疗存在以下风险：

1、现金流风险

由于在研发、推动产品开发以及产品商业化方面继续花费大量资金。贝康医疗现有的现金及现金等价物或不足以完成所有现有产品的全部开发或商业上市，以及投资额外项目。

贝康医疗需要获得大量额外融资为其运营提供资金。倘若无法重续现有的银行信贷或获得其他融资来源以及未来继续产生负经营现金流量，则其流动资金及财务状况可能会受到重大不利影响。

2、依赖少数供应商

贝康医疗向少数供应商采购用于生产的原材料以及采购生产机器及设备。倘在获取该等供应方面遇到延迟或困难，或由于任何该等供应商缺乏所需牌照、许可或认证而无法向其采购供应品，贝康医疗的生产或会中断。

3、法律法规风险

中国整体生殖遗传学医疗器械行业及医疗器械行业有关的政府政策仍处于初步发展阶段，且在未来可能发生重大变化。此外，贝康医疗相关产品取得监管批准是一个漫长、昂贵且不确定的过程，并且可能无法取得批准。向国家药监局提交注册申请时，国家药监局亦可能减慢、暂停或终止审查贝康医疗的申请，而任何该等情况均会延长其产品的注册流程。