港股IPO|补气补血类中成药制造商现代中药集团二次递表，大部分销售收益来自东北地区

8月31日，金融广东网获悉，现代中药集团本月28日第二次向港交所递交主板上市招股书，东吴证券(国际)为其独家保荐人。据悉，此前该公司曾于今年2月20日首次递表。

现代中药集团的历史可追溯至1980年代，在2001年由国有企业转为有限责任公司。现代中药集团的所有产品主要以公司品牌“御室”销售。公司的主要产品为补肾填精丸、气血双补丸、山玫胶囊、金匮肾气丸、心安胶囊、加味逍遥丸及护肝片等。据悉，公司所有的药品均售予分销商，而分销商则转售予零售店(如药店、药房及诊所)。根据欧睿报告，按于中国东北的补气补血类中成药丸及心脑血管中成药胶囊销售额计算，现代中药集团是2019年从事药品生产的龙头非上市公司之一。

据招股书显示，在2017财年、2018财年、2019财年及2020年四个月，现代中药集团的营收分别约为1.06亿元(人民币，下同)、1.74亿元、2.19亿元及1.04亿元，2019财年的营收较2018财年增加约26.1%，而2020年四个月的收益较去年同期增长约23.6%;期内溢利分别为2588万元、4824万元、4624万元和2598万元；毛利率分别为41.7%、42.5%、45.3%及46.1%;纯利率分别为24.3%、27.8%、21.1%及25%。

财务数据还显示，现代中药集团的营收过半来自于东北地区，下一步的主攻市场在华东及华南地区。

金融广东网分析认为，现代中药集团存在以下风险：

1、主营地集中，东北市场容量有限

于往绩记录期间，现代中药集团的大部分销售收益来自东北的销售。

2017-2019财年、2019年四个月及2020年四个月，来自东北的收益分别占总收入约50.3%、51.0%、55.0%、58.9%及52.1%。主营地过于集中，而东北市场经济近年来持续不振，导致市场容量有限，无法支撑现代中药集团的长远发展。

2、生产质量无法长期保证

在中国制造或销售的所有药品的质量受到相关中国法律法规的严格监管，近年，中国政府一直加强对传统中医药行业质量及安全标准的监控。现代中药集团相关产品可能无法符合中国相关质量及安全标准可能会导致罚款、诉讼或其他处罚，对其营运造成不利影响。

3、产品副作用不受控制

现代中药集团的产品(特别是非处方药)或会因多项因素造成副作用，当中大多数不受其控制。有可能导致相关产品面临法律诉讼及监管调查，并产生法律责任、罚款或处罚的风险以及相关产品的需求及销售严重下滑等。

4、临床研发困难，成本难以收回

临床试验耗时长、花费高，且试验结果具有高度不可预测性。因此研发活动未必能成功开发新产品、现有产品应用、产品配方、生产方法或工艺，现代中药集团可能无法收回有关研发活动的相关成本，从而可能对财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

5、原材料成本上升

现代中药集团依赖稳定的优质原材料供应生产产品，而若这些原材料的供应减少或成本增加，则可能对其业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

6、竞争分散且激烈

中成药行业极为分散且竞争十分激烈。现代中药集团的主要竞争对手包括全国及地区相同╱类似种类药品及与其药品疗效类似可作替代的药品的制造商。预期于可见未来，现代中药集团将面对竞争十分激烈的市场环境，或无法应对瞬息万变的市况。

7、分销及零售控制有限

现代中药集团所有的药品均售予分销商，再由分销商则转售予零售店，而分销商数目及覆盖地区庞大，对分销商的控制有限。最终导致现代中药集团对本身产品的最终零售情况控制有限。