港股IPO|利润下滑、负债上升，前新三板汽车融资租赁公司喜相逢二度递表港交所寻求资本加持

7月23日，金融广东网获悉，汽车融资租赁公司喜相逢于近日二次递交了港股上市申请。据悉，喜相逢集团曾在今年1月向港交所递交了上市申请，并未通过。

喜相逢曾经为新三板公司，于2015年12月11日挂牌新三板，证券代码为834499.OC，但在一年后从新三板摘牌。据喜相逢称，摘牌原因是由于公司在新三板交投量稀疏，而联交所是流动性较强的股票市场，在联交所上市有利于提升企业形象，增强品牌认知度。

喜相逢集团于2007年成立于福建，最开始是做汽车租赁业务，但是从2012年以后，业务方向便转向了汽车零售及融资租赁。喜相逢的业务主要集中在二线城市，业务比例可以占到90%以上。

营收增速放缓，利润下滑

根据招股书显示，2017年—2019年，喜相逢的营收分别为7.84亿元、10.24亿元和10.76亿元，但是其利润从2017年的6082万元下降到2019年的1535万元。营收几个亿，利润只有几千万，可见喜相逢做的是一门不赚钱的生意。

从财务数据来看，喜相逢之所以利润如此微薄，主要是由于其收益成本、行政费用、销售及营销费用开支巨大，其中以收益成本占据主要份额。

2017年—2019年，喜相逢的收益成本分别为5.48亿元、7.14亿元和7.11亿元，占据总营收的比例将近70%。而其中以存货成本的贡献最大。2017年—2019年，喜相逢的存货成本分别为4.88亿元、6.32亿元以及5.91亿元。

此外，喜相逢的存货平均周转天数也在增加。2017年—2019年的存货平均周转天数为67天、105天和133天，而截止2020年4月30日，喜相逢的存货周转天数已经增长到438天。

喜相逢表示：“平均存货周转日数持续上升主要是由于公司的汽车零售和融资业务扩张增购汽车所致。”也就是说，随着汽车数量增加，喜相逢存货周转数大幅增加，导致汽车利用率下降。

根据招股书披露，喜相逢的主要资金来源是债务融资和股权融资，借贷金额扩大导致喜相逢的资产负债比率不断增加，2017年—2019年，喜相逢的资产负债比率分别为55.6%、63.2%以及75.9%。

上市寻求解决困局

根据灼识咨询数据，2018年国内持牌第三方零售汽车融资租赁市场前十大公司(以交易量计)占据市场份额约为70%。而喜相逢只占有0.8%的市场份额，位列第三方汽车零售融资租赁公司第十名。

喜相逢面临所面临的问题是具有普遍性的。零售汽车融资租赁属资本密集行业。除开发销售渠道营销成本外，一成首付甚至是零首付的新兴商业模式也让企业承受更大压力，需要庞大的流动资金进行周转。

而喜相逢也在招股书中坦言，目前，除国有企业或与银行关联方以及具有一定规模的零售汽车租赁公司外，大多入行参与者在集资方面都会遇到困难。尤其监管收紧和经济增长预期放缓之时，如新入行者的业务规模较小，商业银行难以向该等公司提供较大金额的信贷额度。

一旦资金周转或者融资能力出现问题，企业很容易面临“崩盘”。湖南最大的汽车融资租赁服务商弘高公司就在去年因为资金链断裂而宣布破产。

除了融资困难之外，存货积压、客户还款不及时同样会对企业带来风险，造成资金流动性不足，这些问题都已经在喜相逢身上显现。

“以喜相逢为代表的中小玩家如果想要寻求突破，必然要扩大经营规模，以获得更高的市场占有率和用户，而这些都需要资金支持。在资本寒冬的大环境下，上市便成为其最好的选择。”工信部汽车分析师张翔向金融广东网表示。

对此，喜相逢在招股书中亦表示：“为了更高效筹集资金支持增长、降低对债务融资的依赖，是上市的原因之一。”