净利润断崖式下跌，实控人股份遭冻结，变为“*ST拉夏”的拉夏贝尔正迎至暗时刻

7月17日，金融广东网获悉，7月16日晚间，拉夏贝尔（06116）发布公告称，于2020年7月16日收到《股权司法冻结及司法划转通知》及上海金融法院《协助执行通知书》，获悉上海合夏投资有限公司(以下简称“上海合夏”)，系公司控股股东、实际控制人之一致行动人所持有的公司有限售条件A股股份4520.44万股被轮候冻结。

早在7月12日，*ST拉夏发布公告称，其控股股东、实控人邢加兴及其一致行动人上海合夏所持有的合计1.87亿股公司有限售条件A股股份被司法冻结3年，占公司总股本34.16%，占公司A股总股本56.2%。

7月1日开始，拉夏贝尔被实施退市风险警示，股票简称由“拉夏贝尔”变更为“*ST拉夏”。此外，2019年*ST拉夏亏损21.66亿元、关闭4391家门店，连续两年未能扭亏，随后又被调出港股通名单。进入7月以来，拉夏贝尔共计11次被列为被执行人。

控股人股份遭冻结

根据企查查数据显示，邢加兴是拉夏贝尔的创始人及现任总裁，持股25.91%，是公司的控股股东。而上海合夏为其一致行动人，持股8.25%。两者共同持有的1.87亿A股股份已经遭到全部冻结。

冻结的原因主要是上海合夏将所持有公司有限售条件A股股份4520万股质押给中信证券，但是拉夏贝尔未履行提前回购或履约保障措施，中信证券因此向上海金融法院申请冻结其股份。

而早在2019年，创始人邢加兴就曾因个人债务问题使得拉夏贝尔卷入漩涡。

2019年8月6日，拉夏贝尔发布公告称，公司控股股东、实际控制人邢加兴的股票质押出现违约。其质押了所持公司股份的99.81%，但是到11月其质押的股份出现了爆仓违约，问题始终得不到解决。

重资产模式下高利润受限

2014年10月9日，拉夏贝尔在香港上市;三年以后，拉夏贝尔成功登陆A股，成为首家A+H的上市服装公司。2015年—2017年，*ST拉夏的营收一直处于上升趋势，营收额分别是74.39亿元、85.51亿元、89.99亿元，但是净利润不断下滑，分别为6.15亿元、5.32亿元和4.99亿元。

从2018年开始，拉夏贝尔的净利润就呈断崖式下跌。2018年，拉夏贝尔实现营收101.76亿元，净利润-1.60亿元;2019年，拉夏贝尔实现营业收入76.66亿元，同比下降24.66%;实现营业利润-22.66亿元，同比下降1394.22%;实现归属净利润-21.66亿元，同比下降1258.07%。

拉夏贝尔在公告中称，亏损原因与公司渠道结构调整有关，包括战略失焦、扩张过快、成本结构失衡等。

回顾拉夏贝尔的成长之路，就是从规模扩张开始的。2014 年、2017 年拉夏贝尔登陆港股、A
股时,募集资金几乎全部都用于零售网络的拓展建设,维持着高速扩张。

2012年，拉夏贝尔有3340家门店，而到了2017年，这一数字增加到9448家。随着门店数量的增加，拉夏贝尔的营收也在2018年破了百亿。

但是门店数量的增加，也意味着销售成本的增加。2015年—2019年，拉夏贝尔 的销售费用分别为 33.94 亿元、40.45 亿元、43.55
亿元、60.32 亿元和51.36 亿元,销售费用占总营收的比例分别为
45.62%、47.3%、48.39%、59.28%、67%。这也解释了为什么拉夏贝尔的营收很高，但是净利润很低。

此外，拉夏贝尔线下门店数量庞大说明了其是重资产模式，随着消费者线上购物的频率越来越高，重资产模式的企业会将承受更多的压力。

甩卖资产以填补资金缺口

除了净利润下滑之外，拉夏贝尔的资产负债率也很高。2015年—2019年，拉夏贝尔的资产负债率分别为43.6%、44.31%、48.31%、59.01%、85.59%;2020年第一季度末，其资产负债率高达88.87%。

截至2020年一季度末，拉夏贝尔的货币资金为2.51亿元，短期借款达到14.98亿元，一年内到期的非流动负债1.1亿元。根据一季度财报，公司今年一季度归属净利润亏损3.42亿元，且经营活动的净现金流为-5441万元。

为了填补资金缺口，拉夏贝尔开始甩卖资产。

2019 年 5 月 7 日,拉夏贝尔公告称将以 2 亿元人民币将旗下控股子公司杭州黯涉电子商务有限公司 54.05%
股权出售给杭州雁儿企业管理咨询有限公司。

2019 年 10 月 17 日,拉夏贝尔称,旗下控股子公司杰克沃克因持续亏损无法继续经营,向人民法院申请破产清算。

2019年12月，拉夏贝尔将旗下夏微仓储作为抵押物，贷款了5.5亿元。夏微仓储的核心资产是两幅地块及建筑物。

2020 年 6 月 19 日,拉夏贝尔拟以约 7.25 亿元的交易对价,向上海世淮物流有限公司出售其所持有的太仓夏微仓储有限公司 100%
股权。

因受疫情影响，拉夏贝尔更是雪上加霜，因此将今年的业绩目标下调到40亿元。不过对于海外子公司被清算、实控人股权被冻结的拉夏贝尔来说，这一目标能否完成还充满变数，拉夏贝尔已经迎来至暗时刻。