业绩下滑股价大涨，美团能否撑起千亿市值？

5月26日，金融广东网获悉，美团点评-W(03690.HK)于日前发布了2020年第一季度财报。受疫情影响，美团业绩大幅下滑。在盈利三个季度后，再度陷入亏损，经营亏损金额达17亿元，同比扩大31.6%。

但是业绩下降并未影响市场对美团的预计。在财报发出后的第二天，美团股价大涨10个点。截至5月26日收盘，美团股价达到138.9港元/股，市值8093亿港元，超1000亿美元，成为中国第三家市值超千亿美元的互联网企业。

但是美团能撑的起这千亿市值吗？

外卖、到店及酒旅遭重创

或许没有一家互联网公司会像美团这样受到疫情的全方位打击。

根据美团财报，公司业务主要有三大板块：外卖、到店和酒旅以及新业务。其中外卖、到店和酒旅业绩纷纷下滑，新业务还在持续投入阶段，并未形成营收，导致2020年一季度美团营收只有168亿元。而在2019年第一季度，美团营收就已经达到了191亿元。与2019年第四季度环比下降41%。

一季度外卖总营收95亿，占美团总营收的56.6%，是美团的核心业务。但是实际交易金额同比下降5.4%，外卖日均交易笔数同比减少18.2%，分摊到每一笔上交易额增加，平均价值同比增长14.4%。

但是外卖并非美团的主要盈利来源。根据财报，2020年一季度外卖不仅不盈利，还亏损7088万元人民币，经营利润率由3.1%转为负的0.7%。而这一数字在2019年第四季度是也只是盈利4.8亿元，相较于调整后净利润23亿元，只是杯水车薪。

可以说美团外卖是不赚钱的，主要原因是由于外卖成本太高，主要包括骑手成本、服务器、网络带宽、红包、新客补贴、支付通道费等费用。

真正赚钱的是到店和酒旅业务。这块业务毛利率高达89%，利润丰厚。但是到店和酒旅在一季度同比下降31.1%至31亿元人民币，盈利规模由去年同期的16亿元下降至7亿元，经营利润率同比下降13.5%。

上海财经大学电商研究所执行所长崔丽丽向金融广东网表示：“美团一季度业绩下滑主要是由于酒旅业务几近腰斩，但是随着疫情的恢复并不会影响美团的基本盘。按照美团的逻辑，会不断开发新的业务，在B2B餐饮管理数字化方面会逐渐形成气候。”

针对2020年美团的盈利预测，崔丽丽表示，首先要看疫情走势，毕竟美团业务非常依赖线下门店，其次要看其如何根据疫情调整业务的占比——收缩酒旅业务，扩张买菜、出行等新业务，最后要看酒旅业务的恢复程度。

美团的想象力在哪里

2019年第二季度，亏损十年的美团终于实现了盈利，此后股价一路上涨，至今已经翻了一倍。即便是一季度亏损，市场仍然对其充满信心，股价逆市大涨。一时的“挂科”不算什么，投资就是要投未来，而王兴早在多个场合就描绘了美团的未来：“美团无边界。”

换句话说，美团要打造一个超级平台，以本地生活服务为大场景闭环，通过满足同一类用户的不同需求，集低频为中频，中频为高频，来抢占用户心智，从而达到获取流量的目的。

通过超级平台，美团对内可低成本获客、哺育引流新业务，对外可树立壁垒御敌、实现对单业务线公司的降维打击。

在超级平台下，多业务之间可以实现流量转化。根据国盛证券数据，美团的单个获客成本仅为4.7元，远低于其他互联网公司，单线业务的互联网公司一般在30元以上。同时，美团的广告投放效益也较高，平均每单位广告可产生45.9元的收入，单业务线公司一般在5元左右。

因此美团的扩张并不是无目标的，相反都是围绕打造超级平台这个大战略进行。出行、买菜、充电宝等都是为了去拓展和完善“本地生活服务”大场景下的细分业务，以实现服务的闭环并提高平台的使用频次。

目前存在的超级平台有微信和支付宝，微信目前拥有DAU6.67亿，支付宝拥有DAU2.68亿，而美团只有0.63亿。根据国盛证券预计，这一数字将在五年后超过2亿。根据这一数据，五年后，仅算美团的酒店和外卖业务价值就会达到1.6万亿元，而目前美团市值只有七千多亿港元，还有很大增长空间，想象空间巨大。

不同于阿里和腾讯，美团业务非常依赖于线下门店，如何做好线上线下协同发展，国盛证券分析师张泽认为，这主要得益于美团强大的组织能力，而这一组织能力是在经历千团大战时磨练出来的，如果没有组织能力做后盾，可能就无法完成业务的扩展和超级平台的打造。

中国人民大学商学院孟庆斌教授向金融广东网表示，不管主营业务是什么，互联网公司一般会通过加大技术投入和做金融服务来增加估值。比如京东、小米先后发展金融业务，京东为强调其科技属性，后将京东金融改名京东数科。美团也不例外。

在美团十周年之际，王兴在内部信中表示，新的十年美团会加大科技研发投入。2020年第一季度，美团研发投入23亿，占总收入的13.7%。

在金融方面，美团针对C端和B端用户分别推出了“买单”和“生意贷”，并为新业务板块贡献了主要利润，使得美团新业务营收比2019年第四季度环比增长4.9%。

对于美团的未来，或许市场已经给了最好的答案。