降准落地 流动性平稳跨季料无虞

3月27日，降准落地。专家表示，在降准释放的长期资金助力下，流动性将保持合理充裕，平稳跨季料无虞。此外，年内继续降准仍具可能和空间。降准后，总量政策进一步发力的必要性会减弱，央行将更多运用结构性货币政策工具，支持实体经济。

增强银行信贷投放能力

当前银行业负债成本承压、净息差持续收窄至历史低位。“本次降准意在为金融机构补充低成本长期负债，改善银行体系的超储水平，增强银行的信贷投放能力和意愿，进而增强信贷投放的持续性。”光大证券首席宏观经济学家高瑞东说。

可以预期，降准落地后，银行信贷投放能力将继续增强，实体经济融资成本有望进一步下行。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，在保持货币稳定性的前提下，降准可以进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，引导实体经济综合融资成本下行，帮助中小微企业盈利修复。同时，降准释放出长期资金，并通过金融机构传导，可起到促进降低实体经济综合融资成本的作用，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。

降准落地后，实体经济能否持续恢复备受关注。信达证券首席宏观分析师解运亮说，2月各项经济、金融数据恢复较好，市场仍在观望经济复苏的持续性。他认为，降准落地既能稳固市场乐观预期，又能切实解决金融机构的中长期资金需求，更好支持实体经济。

保持流动性合理充裕

随着此次降准落地，专家表示，市场流动性有望保持合理充裕，平稳跨季料无虞。

“降准能起到缓解流动性收紧的作用，且效果会强于其他政策工具。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次降准释放稳货币信号，3月下旬流动性紧张状态有望明显缓解。同时，有助于稳定市场预期，为推动经济回升提供有利的货币金融环境。

从银行间市场债券质押式回购利率来看，当前流动性已转向宽松。3月20日至3月24日这一周，DR001（银行间市场1天期债券回购利率）和DR007（银行间市场7天期债券回购利率）均持续下行。截至3月24日收盘，DR001降至1.2697%，DR007降至1.6982%。

近期央行已运用多种工具，满足金融机构资金需求，短期市场流动性回归宽松格局。

“近期央行逆回购操作既适时适度注入流动性，又做好做细流动性跨周期调节，灵活精准、合理适度、动态微调短期流动性，保持流动性动态平衡、总体宽松。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟称。

结构性工具依然可期

年内继续降准仍具可能和空间。平安证券首席经济学家钟正生表示，后续还有进一步降准0.25个百分点至0.5个百分点的可能性。“下一次降准在年中流动性紧张节点、MLF（中期借贷便利）到期高峰期出现的可能性更大。”他说。

在国海证券分析师夏磊看来，后续降准仍有空间，幅度可能相对谨慎。考虑到年内依然存在流动性缺口，预计可能继续降准0.25个百分点。

万联证券分析师于天旭表示，降准后，通常会陆续出台支持政策，预期未来结构性政策将陆续发力。政策方向上，对于科创企业、民生领域等，结构性政策依然可期。

夏磊认为，结构性货币政策工具或将发挥更大作用。一方面，结构性货币政策工具能够有效降低实体经济融资成本；另一方面，结构性货币政策工具有政策精准导向和直达性特征，能够有效引导金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜，起到“四两拨千斤”的作用，促进经济高质量发展。