维护流动性合理充裕 10月MLF“等量平价”续做

10月17日，人民银行发布公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，17日人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，均与此前持平。

专家表示，此举一方面释放出稳定市场预期，对实体经济加大支持力度信号；另一方面，有助于支持商业银行持续加大贷款投放力度，保持流动性合理充裕。预计后续人民银行将继续加大稳健货币政策实施力度。

流动性较为充裕

继8月和9月MLF操作连续“缩量”续做后，10月MLF操作实现“等量平价”续做。

对于10月MLF“等量”续做的原因，民生银行首席经济学家温彬表示，10月不存在跨季、跨节等因素对资金面的扰动，流动性总体将好于9月。在此背景下，MLF“等量”续做符合人民银行引导资金利率逐步回归政策利率的初衷。在货币市场一级利率和二级利率联动不显著的情况下，一级交易商对逆回购和MLF操作的需求下降，当前银行资金运用和息差压力较大，对高成本负债更敏感，MLF“等量”续做符合市场选择。

“10月MLF‘等量’续做未加量操作，主要是当前市场流动性处于较为充裕的水平。”东方金诚首席宏观分析师王青说，此举有助于支持商业银行四季度持续加大贷款投放力度，保持银行体系流动性合理充裕，为四季度乃至明年年初稳增长提供适宜的金融环境。

10月MLF操作利率与前次保持一致。在王青看来，MLF操作利率保持不变符合市场预期。他表示，在经济转入较为明显的回稳向上阶段时，调整政策利率的可能性通常较低。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，政策利率维持稳定不仅可以留足政策空间，同时有助于增强人民币汇率韧性，助力宏观政策兼顾内外平衡。

让利实体经济

“考虑11月和12月MLF到期量仍然较大，在商业银行信贷投放增加、地方债继续发行情况下，人民银行将在落实好结构性货币政策工具的同时，可能通过适时小幅降准置换部分到期MLF。”温彬说。

为加大对实体经济支持力度，周茂华认为，在10月MLF操作利率保持稳定的情况下，预计10月贷款市场报价利率（LPR）维持稳定概率较大。人民银行将继续引导金融机构合理让利实体经济，加大对实体经济薄弱环节和重点领域的支持力度。

市场人士预计，四季度人民银行将继续加大稳健的货币政策的实施力度，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，有力支持实体经济。