政策工具接续发力 护航基建“钱”路广

Wind数据显示，截至6月7日，今年全国已发行地方政府债券33291亿元，大致相当于去年上半年的发行量，体现了地方债早发行快发行的特点。

机构认为，按照有关要求，专项债将基本在上半年发行完毕，而进入下半年，支持基建投资的融资工具仍有不少，必要时可考虑发行特别国债、提前下发明年专项债额度、进一步发挥政策性金融的准财政作用等。

发行进度加快全月或破万亿

今年地方债发行较往年明显提速，上半年发行量超过去年同期几无悬念，尤其是专项债发行加快，且有更高比例投向基建，料有力支持扩大基建投资。

最新数据显示，截至6月7日，今年以来各地已发行地方债33291亿元，已十分接近去年上半年33411亿元的发行量。6月8日至13日，2825亿元已披露发行计划的地方债即将发行。

机构预计，今年上半年地方债发行量超过去年同期水平几无悬念，并有可能突破4万亿元。兴业证券固定收益研究中心总经理、首席分析师黄伟平认为，6月新增专项债发行量或再创新高。若按照到6月底用完今年新增专项债额度的90%、100%来测算，则全月新增专项债发行规模可分别达12512亿元和16162亿元。

“从各地已披露的发行计划来看，6月计划发行的地方债合计达9694亿元，其中新增专项债计划发行规模为5820亿元。此外，6月再融资债的计划发行规模也明显增加。”黄伟平说。

从投向上看，专项债投向基建的比例也有所增加。“今年前4个月，专项债资金投向基建的比例达60%，较2020年同期提升近8个百分点。”国金证券首席经济学家赵伟表示。

5月，专项债资金投向基建的比例较前几个月进一步提升。中泰证券首席固收分析师周岳测算，5月份新增专项债资金中有4136亿元投向基建，占比达65.5%，较一季度和4月份水平小幅提升。

储备工具多投资强度可维持

在专家看来，上半年地方债发行高峰过后，下半年或许会适时运用特别国债、政策性金融债等储备工具继续为基建补充资金。

国务院近日出台的《扎实稳住经济一揽子政策措施》明确，抓紧完成今年专项债券发行使用任务，在6月底前基本发行完毕。

“基建投资加码等因素或使得年底财政支出高于年初预算，中性情景下将多支出约6000亿元。”赵伟说，提前下达和使用明年的专项债额度、发行特别国债等将是弥补财政收支缺口的潜在手段。

国盛证券首席经济学家熊园称，基于目前已有政策安排和过往经验，未来补充投资资金缺口的可选政策大体有调增政策性银行信贷额度、发行基础设施信托投资基金（REITs）、降准、发行特别国债、提前使用明年专项债额度等，此外，也有可能出台类似抵押补充贷款（PSL）的政策安排。