以债养债、投资过剩产业、治理不善？中民投总裁再度回应一切！

在绿地集团以121亿元接手董家渡地块后，中国民生投资股份有限公司（下称“中民投”）的流动性危机得以暂时缓解。

21世纪经济报道记者注意到，2月19日，上海清算所发布16 民生投资 PPN001兑付公告，显示原应于 2019 年 1 月 29 日兑付的16 民生投资 PPN001，经公司与债券持有人协调同意并经持有人会议表决通过延期至不晚于 2019 年 2 月 28 日兑付本息，中民投已于 2019 年 2 月 14 日完成兑付。

而围绕中民投发展模式、流动性危机成因、下一步的发展规划等，市场仍有诸多解读关注。对此，中民投总裁吕本献再次对市场热点关注问题一一回应。

回应中，吕本献表示，中民投正从“投资+控股+经营”向“投资”战略转型，会持续提升、出售成熟企业，撤并低效企业，并由过去的扩张模式转变为现在的买卖结合、以退为主的模式，适量发掘符合转型发展方向的优质项目，改变过去单纯依靠资本金投入和短期负债的方式。

吕本献还介绍，引进新的战略投资者正按计划稳步推进中。

1.外界认为中民投以负债方式快速投资、扩张，尤其是“以债养债”模式埋下了重大隐患，对此您如何评价？

吕本献：中民投的负债一方面是并购形成的，另一方面中民投成立尚不久，随着战略投资及产业整合的推进，其业务板块处于集中投入阶段，产生了大量的资金需求。在经济发展、流动性充裕的环境下，基于对未来的充分信心，通过一定的负债快速发展。

面对经济和金融周期的变化，宽松货币时代的发展思维模式亟需改变，投资项目的考量因素也已经从流量指标转变为创现能力。从2017年底，中民投就开始“双降双提”（即降规模，提质量；降杠杆，提效率），实施战略转型，但外部环境急剧变化，转型的速度及自身应变能力没跟上变化的形势，造成了目前的被动局面。目前，新能源、社区生活服务、装配式建筑等产业板块，经过前几年的培育，将陆续进入回报期，会一定程度上改善公司的现金流状况。

事实上，合理的负债，有利于推动产业发展。但目前中国的资本市场尚未建立起提供长期资金的有效机制，企业长期流动资金需求跟金融资本短期回报和风控要求之间存在不匹配。对于产业投资，还缺乏“有耐心”的资金供给。

2.媒体报道称，中民投自成立以来斥巨资投入了新能源光伏产业，为何投资“过剩产业”？目前，该领域的投资情况如何，是否如外界所言并不理想？

吕本献：首先，我想强调的是，中民投4年多来累计实现归母净利润152亿元，纳税102亿元，股东分红81亿，提供近40万个就业岗位。

中民投成立于2014年，时逢中国推进供给侧改革，兼并重组过剩产能行业。以资本运作的手段打通各个产业链环节，释放国内产能，对中国经济结构调整与转型有着重要的积极意义，这也需要拥有一定的资金实力、专业能力和社会责任感的企业来共同参与。秉持着这样的本心，中民投选择了投资新能源领域。

当然，这也是一种获取长期回报的产业投资方式，目前很多国家养老基金均配置了一定比例的清洁能源资产。2017年度，新能源板块营业收入17.7亿元，净利润2.75亿元。2018年上半年，该板块营业收入7.15亿元，净利润1.1亿元。

目前，新能源板块正实施战略转型，聚焦清洁能源领域的项目股权投资和资产管理，从传统业态向新业态、从重资产向轻资产、从单一光伏投资向清洁能源领域多元化融和发展。同时，通过新能源下乡和农产品进城，支持乡村振兴发展。

3.有人认为银行背景的人做不好投资，对此您怎么看？

吕本献：我不认为一个人的工作背景会成为他是否做得好投资的决定性因素，更不会存在某一个行业背景的人做不好投资这样的说法。据我所知，红杉资本的沈南鹏先生，就先后在花旗银行、德意志银行工作过；真格基金的徐小平先生，是学艺术出身，曾经最著名的身份是一位教育家，他们都成为了非常成功的投资人。

对于一个优秀的投资人来说，是否能够保持不断创新，对外部环境保持敏锐的触感，拥有及时的快速反应、调整的能力，这些比曾经的工作背景要重要得多。我们正处于快速变化的时代，每个人都需要自我颠覆。

4.有人认为导致流动性困难的原因之一，是因为公司治理不善？

吕本献：2018年以来，流动性困难恐怕已经成为共性问题。我们可以看到，有责任、担当的企业都在努力转型，拥抱科技变革，提升自身业务水平，积极应对经济和金融周期变化。无论是从总资产，还是产业布局的广度来说，中民投的承压面都要比一般企业大得多。

中民投建立了规范的公司法人治理结构，设有股东会、董事局、监事会和经营管理层。董事局还下设了审计与关联交易委员会、人事委员会、全球委员会、战略管理委员会、投资决策委员会、咨询与品牌委员会。中民投内部管理及风险控制意识较强，已建立了较完善的内部管理制度体系和风险管理架构。

当然，中民投也需要从粗放式的投资管理方式向精细化投资转变。如何借助数据分析、合理资本配置等方式，提升投资的科学性和效率，是值得我们思考的。

5.中民投本次转让董家渡项目之后，是否已足以解决当前的流动性问题？后续还有无其他资产出售计划？

吕本献：中民投的本质始终是一家投资公司。本次董家渡项目的转让，是中民投有效优化公司产业布局结构和资产负债结构，持续深化落实公司转型战略的重要一步。

中民投正从“投资+控股+经营”向“投资”战略转型，我们会持续提升、出售成熟企业，撤并低效企业，并由过去的扩张模式转变为现在的买卖结合、以退为主的模式，适量发掘符合转型发展方向的优质项目，改变过去单纯依靠资本金投入和短期负债的方式，主要采用产业基金、项目合伙、资产管理等方式进行投融资，培育新的增长点。

6.此前中民投称正引入新的战略投资者，进展如何？

吕本献：相关工作正在按计划稳步推进中。引入多方战略投资者后，将进一步优化中民投的资本结构，使中民投获得全新的发展动力，奠定持续发展的基础。

7. 2017年底以来，中民投启动了战略升级，能否介绍具体背景和进展？下一阶段的投资思路是怎样的？

吕本献：中民投自成立以来，产业布局就一直紧跟国家战略，紧贴民生需求，这一点初心未变。中民投将聚焦“投资”核心，布局技术和商业模式创新的新兴产业，同时把现有产业资源盘活，培育轻资产的城市社区服务共享平台和乡村振兴服务共享平台。