地方债提前下达：钢市预期向好 短期债市承压

据财政部网站显示，近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。

天风证券认为，2020年第一次提前下达仅用了提前下达上限的54.11%，此次第二批恰好是提前下达地方债额度的余下部分。

分析提前下达原因，川财证券认为，着眼短期，疫情或是此次提前批一般债务限额下达的主要原因。在疫情的影响下，工业、建筑业复工受阻，服务业下游消费不足，企业面临较大的经营压力，中小民营企业固有的现金流短缺问题也存在加剧风险。为纾困中小企业的经营困局，近期各地方政府接连出台中小企业支持政策，多个省市通过延期纳税、降低公积金缴纳标准及给予补贴等方式为中小企业减负。此次提前批一般债额度下达，能够为中小企业扶持政策腾挪空间，缓解地方政府短期的资金压力。

短期内疫情或将对我国经济基本面形成一定冲击，地方财政需推出措施，加大对地方企业经营的扶持；考虑到当前我国践行积极的财政政策，疫情有望使“宽财政”进一步加深。专项债发行规模增加、一般公共预算赤字扩张是“宽财政”重要表现形式，2020年专项债新增发行额度有望较2019年显著增加。

对于债券市场的影响，浙商证券认为，短期，受债券额度提前下发影响，在供给增加预期下，债市将面临一定压力，但考虑到货币政策趋于宽松，后续可能“量价”配合维持合理充裕的流动性环境，债券收益率总体将趋于下行。

市场人士指出，地方债大量发行将带动基建投资增速有力回升，有助稳增长预期，且专项债有望拉动2020年基建投资增速至6.8%。在此预期下，钢铁标的资产价格大涨。中信证券建议，对于超跌的优质钢铁个股可逐步进行底部配置，建议关注久立特材、方大特钢、三钢闽光、新钢股份。