一季度可转债市场：资金炒作火热 发行规模却只有去年一半

今年一季度以来，可转债发行火热，A股可转债发行数量已达40只，同比增长37.93%。不过，虽然数量上来了，但规模却只有414.7亿元。

据wind数据统计，去年一季度，两市共发行30只可转债，发行规模总额达915亿元。与之相比，今年一季度虽然数量增长，但规模大比例下降55%。

具体来看，今年一季度可转债仅12只发行规模超过10亿元。发行规模最大的一只是东财转2（123041.SZ），发行总额为73亿元；其次是希望转债（127015.SZ）发行总额为40亿元。反观去年同期，排名第一的中信转债（113021.SH）发行规模高达400亿元，额度追赶整个2020年一季度。

自2017年9月8日证监会发布《证券发行与承销管理办法》后，“全民打新债”一度掀起热潮，尤其是去年全年发行规模达到历史新高，其中去年一季度可转债发行规模就已超越2017年全年水平。

近期，随着股市行情的变化，有不少投资者将投资配置的目光再次转移到“可转债”上，小转债遭市场疯狂炒作。

从二级市场方面来看，今年以来可转债市场受外围的影响下行，转债市场的投机氛围较为浓厚，近期更有部分可转债因涨幅过高而引起监管关注。

3月20日，上交所表示，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所表示，对近期涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

天风证券孙彬彬团队认为，随着转股溢价率不断扩大，转债性价比也在逐步降低。尤其是高价格且有高溢价的品种，伴随转股期陆续到来，这类转债触发强赎后会导致转债价格下跌。在当下高波动的拉锯战市场下，回归中长期高性价比的转债投资策略是首选。

中信建投证券表示，近期，转债出现一些异常的大幅上涨和溢价波动，整体来说，这种波动越来越脱离了价值基础，而与单纯的资金炒作有关，利用了小转债易拉升操纵且转债没有涨停板限制、T+0制度的特点。

若出现与价值基础的背离，意味着该转债将会在未来很长时间内都丧失弹性，呈现估值高企的压力。结合监管的介入关注，此类现象并不可持续，且酝酿风险。