呵护中长期流动性 MLF连续四个月超额续做

人民银行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，3月15日人民银行开展4810亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.75%。由于当日有2000亿元MLF到期，这意味着3月人民银行已实施2810亿元净投放，为连续第四个月超额续做，较过去三个月超额续做量进一步增加。

同日，人民银行还进行1040亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%，充分满足金融机构需求。

专家表示，3月MLF延续超额续做，释放出稳货币信号，有助于呵护中长期流动性，为推动经济较快恢复营造有利货币金融环境。在MLF操作利率维持不变背景下，3月新一期LPR（贷款市场报价利率）大概率保持稳定。

营造有利货币金融环境

对于3月MLF为何延续超额续做，专家认为，主要是年初以来信贷持续强劲增长，银行体系补充中长期流动性需求增加。人民银行数据显示，1-2月新增人民币贷款合计6.71万亿元，在1月新增人民币贷款创单月历史新高后，2月继续创历史同期新高。

民生银行首席经济学家温彬分析，3月信贷需求仍较为旺盛、地方债发行规模大增，同时同业存单到期规模较高，资金面紧平衡料延续，银行中长期负债仍承压，MLF延续增量续作有助于呵护中长期流动性，减缓银行缺长钱的压力。

除此之外，超额续做MLF也有助于控制市场利率上行势头，为推动经济较快恢复营造有利货币金融环境。

“受年初贷款高增、经济回暖预期升温等影响，近段时间市场利率上行较快。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，除通过公开市场实施逆回购适时“补水”外，超额续做MLF也能起到缓解资金面收紧的作用，同时释放稳货币信号。有助于稳定市场预期，推动银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

LPR大概率保持稳定

在MLF操作利率维持不变背景下，3月新一期LPR是否会下行备受市场关注。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，3月LPR保持稳定概率较大。一方面，MLF操作利率按兵不动；另一方面，由于部分银行面临息差压力，加之实体经济信贷融资需求回暖，目前报价行调整“加点”的意愿不强。

“经过持续的降成本努力，当前实际利率水平较为合适。”温彬表示，伴随我国经济运行企稳回升，经济循环更为顺畅，在“坚持以我为主”“统筹短期和长期”“统筹国际与国内”的原则下，进一步降息的必要性降低。

不过，5年期以上LPR仍有下行空间。王青认为，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，引导企业贷款利率保持较低水平。因此，3月1年期LPR报价有望保持稳定。这将为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。“从趋势上看，今年上半年新发放居民房贷利率还将经历持续下调过程。”王青说。