超30家寿险公司三季度亏损 权益投资下跌拖累险企利润增长

近期，寿险公司陆续公布了今年三季度的偿付能力报告，备受市场关注的是寿险公司经营亏损情况也随之出炉。据《证券日报》记者不完全统计显示，今年三季度，共有超过30家险企净利亏损（由于各险企披露口径不统一，无法统计总体亏损金额）。
从亏损原因来看，投资端，今年三季度，包块国寿股份等大型险企在内的不少险企利润受到权益市场下跌的影响；保费端，一大批中小险企保障型保险暂未形成规模，死差益收入不足，仍旧亏损。
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受权益市场影响险企利润承压
整体来看，尽管非上市险企暂未披露今年三季度投资收益情况，但从上市险企近期披露的情况来看，由于受权益市场下跌影响，保险公司三季度利润普遍承压。
例如，国寿股份在三季报中明确表示，三季度，公司继续把握利率相对高位窗口，加大对长久期固定收益资产的投资力度；不断优化权益资产配置结构。但受境内股票市场持续低迷影响，公开市场权益类资产收益显著减少。2018年前三季度，总投资收益率为3.32%，同比下降1.80个百分点；净投资收益率为4.60%，同比下降0.39个百分点。
天风证券分析师罗钻辉也认为，受权益市场下跌影响，保险公司三季度利润承压，中国太保、新华保险单季净利润同比增长1.0%、5.4%，增幅较上半年放缓。
进一步来看，三季度单季保险公司利润增幅收窄，源于投资收益率同比下滑。前三季度中国平安、国寿股份、中国太保、新华保险年化总投资收益率分别为4.9%、3.3%、4.7%、4.8%，分别同比下降0.5pct、1.8pct、0.5pct、0.4pct。
虽然权益投资收益不尽如人意，拖累险企三季度净利润。但今年四季度保费端有望扭转这一颓势。
罗钻辉认为，下半年以来，银行理财产品预期年收益率大幅下滑，有利于保险产品的销售。另外，储蓄型产品和保障型产品的销售存在着“共振效应”，储蓄型产品的销售改善也会提升保障型业务保费。此外，从保险公司内部来看，2017年四季度保费基数较低，在前三季度保费仍有缺口的情况下，预计各家公司将大力推动四季度业务，全力达成年度目标，四季度新单保费和NBV将实现较快增长。长期来看，人身险保障缺口巨大，寿险深度仍低于全球平均水平的70%，寿险深度提升的过程中，随着居民保险意识提升、人均可支配收入稳步提升、居民杠杆率的高位将在未来5年内提升人身险需求。
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个别险企保障型保险还未成规模
今年三季度，除受到投资影响部分险企出现亏损之外，个别险企还由于由于此前万能险占比较高，进入转型期后，万能险收入骤降，但保障型保险收入不足，死差益收入不足，持续出现亏损。
实际上，保险公司的利润来源有三个：一是死差益，即保险条款预期的赔付额与实际的赔付额之间的差额；二是利差益，即保险条款预定的利率与保险公司实际投资收益之间的差额；三是费差益，即保险条款预定的费用和保险公司实际发生的费用之间的差额。
投射到保险产品，可将保险产品分为：保障性保险、投资性保险和保障投资性保险。保障性保险是指纯保障性产品，没有任何投资成分，短期意外和健康险偏向此类；投资性保险是指纯投资性产品，没有任何保障成分，投连险和万能险偏向于此类；保障投资性保险是指既有保障成分又有投资成分的保险，分红年金险偏向于此类。
具体来看，由于大型险企保障型保险普遍形成规模，均可获得可观的死差益收入。但一大批中小险企由于此前热衷于发展中短期投资型保险，在行业回归保障后，保障型产品不能迅速发展起来，理财型保险又遭到压缩，因此难免出现亏损。
例如，某今年三季度亏损险企表示，在基本情景下，公司整体净现金流在未来三年内均大于0。传统保险业务净现金流在报告日后第3年出现负值，分红保险业务净现金流在报告日后第1年第2季度及以后各季度、第2年和第3年均为负值，万能保险业务净现金流在报告日后第1年第二季度、第三季度和第2年均为负值。
另一家三季度亏损的险企在偿付能力报告中也表示，根据偿二代监管信息系统的结果通报，2018年第一季度及第二季度公司风险综合评级结果均为C，综合偿付能力充足率也不达标。从业务数据来看，该险企今年前8个月代表万能险的保户投资款新增交费为10.09亿元，较去年同期的27.73亿元，大幅下滑64％。
还有中小型寿险公司则明确提到，由于产品结构转型，万能险带来现金流入减少，存量万能险保单逐步过了退保扣费期，退保带来的现金流出仍有压力。同时保障型产品销售在发展初期，尚未形成销售规模。