港股IPO|EPS制造商裕河控股拟香港主板上市，或存流动资金风险

9月11日，金融广东网获悉，昨日EPS制造商裕河控股向港交所主板递交上市申请，信达国际为其独家保荐人。

裕河控股为EPS制造商，主要从事EPS的生产及销售。其主要客户主要包括建筑及家用电器结构件以及电器、建筑材料、精密电子设备的包装材料制造商及贸易公司。据悉，可发性聚苯乙烯，简称EPS，是一种热塑性泡沫塑料，具有优异持久的保温隔热性、独特的缓冲抗震性、抗老化性和防水性，消费领域主要分布在泡沫包装及建筑保温两方面。

根据弗若斯特沙利文报告，就产量而言，在2019年裕河控股为安徽省最大的EPS制造商。就2019年的EPS产量而言，裕河控股在中国聚苯乙烯制造业的所有EPS制造商中排名第十五。

裕河控股的EPS可大致分为两类，即A系列EPS及抗静电系列。A系列EPS一般用于广泛终端产品(如电器、冷冻食品及装饰材料)的包装材料。抗静电系列通常用于建筑及家用电器结构件以及要求具备防震、抗静电及防尘特点的易碎产品(如高端电器、建筑材料及精密电子设备)的包装材料。

据招股书显示，截至2019年12月31日止的过去三个年度，公司的总收益约为人民币(下同)1.855亿元、2.838亿元及2.908亿元。裕河控股称总收益的增加主要由于EPS整体销量的增加。公司的收益由截至2019年6月30日止六个月的约1.294亿元减至截至2020年6月30日止六个月的约1.144亿元，收益下降主要由于EPS的平均售价减少。

截至2019年12月31日止三个年度以及截至2019年6月30日止六个月，公司各年的溢利分别约为1679万元、1678.7万元、3399.5万元和1887.5万元。

金融广东网分析认为，裕河控股存在下列风险：

1、公司的业务可能受到中国下游产业低迷、市场条件不利、中国EPS市场竞争加剧及全球经济衰退的不利影响。

2、公司的盈利能力、财务状况及经营业绩将受到主要原材料采购价及EPS售价波动的影响且公司可能无法维持当前的盈利能力、财务状况及经营业绩。

3、流动资金风险

在往绩记录期间，裕河控股贸易应收款项及应收票据平均天数不断攀升，若裕河控股被迫承受更大信贷风险及收取应收客户款项方面遇到问题或延迟，则裕河控股的流动资金可能受到不利影响，从而对裕河控股的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。