港股IPO| 两度上市失败，中至科技靠“宅经济”三闯港交所能否成功？

近日，金融广东网获悉，来自江西的本土化棋牌游戏开发商及运营商中至科技有限公司(下称：中至科技)于2020年8月17日向港交所递交招股说明书，拟在香港主板上市，浦银国际为其独家保荐人。

这是中至科技第三次递交招股书了。去年7月3日，中至科技向港交所首次提交上市招股书，等待6个月后上市“未果“;今年1月13日，该公司再度向港交所发起IPO冲刺，依旧无疾而终。不到一年半的时间便第三次递交招股说明书，中至科技的IPO之路为何坎坷不断?

据招股书信息称，中至科技为一家领先的本土化棋牌游戏开发商及运营商，专注于江西本土化麻将及扑克游戏。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年的收益计算，其为江西排行第一的本土化棋牌游戏开发商及运营商且占据江西本土化棋牌游戏行业约22.0%的市场份额，以及按2019年的收益计算，通过占据江西网络广告代理行业约3.3%的市场份额，其为省内排行第三的网络广告代理商。其手机游戏主要以迎合主要来自江西的玩家的偏好。目前，中至科技已开发并提供34款手机游戏应用程式，其中有205款本土化麻将及扑克游戏玩法。

中至科技主要在两个业务板块下运营，即网络游戏板块及数字营销板块。

网络游戏板块方面，中至科技开发及运营本土化手机麻将及扑克游戏，并在中至科技的网页游戏平台上分发第三方网页游戏(网络游戏业务)，2017年、2018年、2019年及2020年1-4月，其网络游戏板块营收占比为87.7%、90.6%、85.4%以及94.4%，占据集团的绝大部分营收，且占比呈增长态势。

数字营销板块方面，中至科技为广告主提供广告技术支援服务，包括网站建设、网站註册、网站维护及网站更新。中至科技通过网络游戏分部及数字营销分部产生收益。

不难发现中至科技历年来网络游戏板块收入为其主要收入，而网络游戏中自主开发手机游戏又是该业务下主要收入，其主营模式十分单一，严重依赖其自主开发的手机棋牌类游戏。

中至科技所处行业非常符合传闻中的“二八定律”，即20%的龙头企业占据了80%的市场。而中至科技深耕于江西本土的经营模式也大大阻碍了它在其他地方的发展。

另一方面，随着该赛道“并购不断+大厂入局”，留给棋牌公司野蛮生长的时间不多了。

有着6.5亿QQ月活移动端用户和12亿微信月活用户的腾讯，在中国大陆地区的手游市场份额占比过半。据易观千帆的三方数据统计，2020年2月TOP10的棋牌产品中，腾讯移动游戏平台的首款实时对战棋牌手游《欢乐斗地主》以7015.5万的月活数量高居第一;腾讯旗下另一款经典国粹棋牌手游《欢乐麻将》则以3274.8万的月活量排名第二，是整个榜单中唯一一款麻将游戏。相比较之下，中至科技的月活数据则难看得多。2018年、2019年以及2020年1-4月，其平均月活人数分别是36.33万、32.95万以及75.92万人，与大厂相距甚远。

另一方面，低门槛、高收入的棋牌行业自然易受到资本的青睐。2017年，棋牌行业迎来了一波“收购潮”：昆仑万维20亿收购闲徕互娱，金利科技18.41亿人民币收购微屏软件，深圳泰岳10.67亿收购口袋科技等……陆续曝光的资本并购案例，给原本低调的棋牌行业不断注入兴奋剂，大批投资者蜂拥而至。但这股投资热潮很快迎来降温——2018年，随着对棋牌游戏正规化的监管力度增加，以及版权政策调整，整个游戏行业里有超过1.8万家游戏公司没能“撑下去”。

对中至科技来说监管也是一个很难迈过去的坎。

从2018年3月开始，我国加大对游戏版号发放的审批管控。一直到今年，国家对游戏行业的监管也并不松懈：在2020年两会期间，全国政协委员朱永新建议，从网络游戏类别、认证、时长、充值方面建立网络游戏强制分级制度，由相关政府部门审核监管。

金融广东网了解到，中至科技的主要收入来源于私人游戏房卡。招股书中披露，中至科技截至2017年末、2018年末、2019年末及2020年4月30日，其私人游戏房卡收入为5779.9万元、8653.4万元、8389.7万元及5406.1万元，占手游收入的比重分别为：100%、99.5%、96.3、89.7%。

由于中至科技没办法完全禁止私人游戏房间功能，被一些玩家用于非法赌博活动。而赌博是法律明令禁止的活动，倘若监管机构叫停私人游戏房卡的话，这对中至科技的业务几乎是致命的。

如此看来，中至科技的上市之路还是充满荆棘，吃完了上半年“宅经济”的红利，中至科技这次能否成功闯关港交所?