港股IPO|前新三板公司蓝深环保赴港上市，存毛利率逐年下降风险

8月24日，金融广东网获悉，福建省蓝深环保技术股份有限公司(简称蓝深环保)21日向港交所提交了主板上市招股书，兴证国际为其独家保荐人。证券代码为H2900.HK。据悉，此前该公司曾于2015年11月挂牌新三板，证券代码为834145.OC，后于2018年6月从新三板退市。

业务概览

据招股书显示，蓝深环保为福建省分散式污水处理服务供应商之一。公司的业务可分为五大分部，即：(i)销售污水处理设备;(ii)销售管材管件;(iii)分散式污水处理设施建造;(iv)BOT模式下的特许经营服务;及(v)其他，包括运维、技术咨询及设计，以及土壤治理。

根据弗若斯特沙利文报告，分散式污水处理指利用中小型污水处理设备的污水处理模式，其现场或群集管道网络可输送、处理、处置或重用污水产生点附近的出水污水。

该公司主要客户包括承接污水处理项目施工工程的承包商以及当地政府及大型水利环境管理服务供应商。2017-2019年度及截至2020年5月31日止五个月，该公司五大客户产生的收益分别占总收益约23.3%、44.3%、40.5%及27.4%。同期，最大客户产生的收益分别占总收益约7.2%、15.0%、22.3%及14.5%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文报告，2019年按收益计，蓝深环保技术股份有限公司为福建省最大的分散式污水处理设备供应商，市场份额约为8.5%。公司同为福建省最大的分散式污水处理服务供应商，于二零一九年的市场份额约为8.2%。

财务状况

2017-2019及截至2020年5月31日止五个月，蓝深环保的营业收入分别约为人民币0.56亿、1.06亿、3.41亿和1.66亿;公司的整体毛利率分别约为48.4%、49.5%、34.8%及24.8%;净利润分别约为人民币870万、2544万、6092万、1827万。

招股书显示，2018年蓝深环保的业绩出现大幅增加的原因是国有企业泉州水务集团于当年成为公司的控股股东之一。凭藉国有企业商誉的支持，蓝深环保在投标新的分散式污水处理设施建造项目时更具竞争力。此外，公司的毛利率于2019年大幅减少主要是由于公司2019年透过将业务扩展至销售管材管件及BOT模式下的特许经营服务，将业务组合多元化，而该等业务的毛利率较其他经营分部为低。