港股IPO|销售成本高企，营收依赖主要客户，中国首家外资塔式起重机服务提供商达丰设备二度闯关港交所能否成功？

7月16日，金融广东网获悉，中国首家外资塔式起重机服务提供商达丰设备于近日向港交所递交了上市申请书，富强金融资本担任其独家保荐人。今年1月份，达丰设备曾经向港交所递表。

达丰设备成立于2007年，主要向中国特级及一级EPC承建商提供咨询、技术设计、调试、施工至售后服务等一站式塔式起重机解决方案服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2019年的收益计，其为中国第二大塔式起重机服务提供商，约占0.7%的市场份额。

截止2019年年底，达丰设备参与了中国50%以上的核电项目以及约60%的LNG项目，共有1031台塔式起重机，于记录期内共完成了602个项目，分为商业、住宅、基建、能源四个方面。

根据招股书显示，截至3月31日止的2018财年、2019财年及2020财年，公司营收分别为5.49亿元、6.56亿元和7.45亿元。公司的总体毛利分别约为人民币(下同)1.35亿元、1.81亿元及2.53亿元。总体毛利率分别约为 24.7%、27.7%及34.0%。

在达丰设备的四个类别的项目中，商业项目占营收的总比值最大。2018财年—2020财年，商业项目营收占总营收的比例分别为49.1%、46.8%和44.3%。商业项目主要指商业楼宇、工业园及购物商场而言的PEC项目。

虽然达丰设备的业务遍布全国，但是华东地区贡献营收最多，主要集中在上海、江苏、浙江、安徽等地。

从服务类型上来看，达丰设备的经营租赁和起重服务占据主要份额，成为公司的主营业务。两者相加比例高达95%以上。

尽管达丰设备营收不错，但是总体毛利率并不高，主要是由于销售成本高的原因。根据招股书显示，2018财年-2019财年，达丰设备的销售成本分别为4.14亿元和4.74亿元，而2020财年达到了4.92亿元。其中，物业、厂房、设备以及使用权资产折旧占据销售成本的比例分别为44.7%、48.4%和46.1%。

而劳工分包成本是销售成本的第二大组成部分，分别占总销售成本的比例是42.3%、37.4%和35.5%。

公司于2018年3月31日录得流动负债净额约1410万元，主要由于公司使用银行借款购买塔式起重机；于2019年3月31日，实现流动资产净值约2.33亿元；于2020年3月31日，公司实现流动资产净值约3.84亿元。

达丰设备的客户主要包括中国特级及一级EPC承建商，通常达丰设备并不会与客户订立长期或框架协议，而是按个别项目基准获批聘用，因此其收益及获得项目数量是不稳定的，也很难预测其在未来的业务量。

目前，达丰设备的收益主要依赖于前五大客户，2018财年-2020财年，主要客户所贡献的营收分别占总营收的比例是73.9%、74.7%和83.3%。但是由于其业务是项目制，且并不能保证在完成手头项目后，客户还会提供新项目，因此对于业务的持续性和营收的稳定性来说都存在一定风险。