新三板公司中国蜀塔通过港交所聆讯，销售成本居高不下

6月23日，金融广东网获悉，中国蜀塔国际控股集团有限公司通过港交所聆讯，同人融资担任其独家保荐人。

中国蜀塔曾经在新三板挂牌上市，当时名为四川蜀塔实业有限公司。2018年5月25日提交终止挂牌申请并且于6月7日正式终止挂牌。

中国蜀塔成立于2004年，为电线电缆区域制造商及供应商，在四川省成都市及广元市拥有综合生产设施。根据弗若斯特沙利文报告，于2019年，按收益计，该企业于四川省电线电缆市场中排名第四，市场份额为0.97%，按收益计，该企业于中国电线电缆市场的约
18,000名市场参与者中排名介于150至200，市场份额约0.03%。

中国蜀塔收益主要来自制造及销售制成品电线电缆以及半成品电线，少量来自买卖铝制品及销售电缆配套设备。主要向电力公司、制造企业、建筑及装修公司以及向该企业采购产品再自行销售的贸易公司直销该企业的产品。该企业向散客售出极少部分该企业的产品。于2017财年、2018财年及2019财年，该企业的五大客户均位于中国，来自五大客户的收益合共分别占该企业于有关期间总收益的53.1%、39.5%及39.4%。

2017年，中国蜀塔营收为2.62亿元，2018年为5.53亿元，同比增长110.7%。净利润由2017年的217.7万元增加到2018年的1739.6万元。增加原因主要是由于广元厂房全面营运后，(其中包括)该企业的铝制品及半成品电线销售大幅增加以及客户群扩大。

2018年—2019年，中国蜀塔收益由人民币5.53亿元增加约24.0%至人民币6.86亿元，纯利由人民币1739.6万元增加至人民币2975.3万元。2019财年收益及纯利增加乃主要由于同创股权收购事项，原因是该企业自2019年4月16日起将广元同创财务业绩综合入账。

2017年—2019年，中国蜀塔的毛利分别为1439.6万元、3835.6万元及5387.4万元，相应期间的毛利率分别为5.5%、6.9%及7.9%。由于需要加工、规格及增值服务的原因，制成品电线电缆的毛利率一般高于半成品电线及铝制品。

但是中国蜀塔的销售成本一直居高不下。2017年—2019年，中国蜀塔的销售成本分别为2.47亿元、5.14亿元和6.32亿元，占总营收的比例分别为94.5%、93.1%和92.1%。

其销售成本包括原材料成本、铝制品成本、及来自分销商的制成品以及折旧及间接成本，由于其产品的特殊性，原材料成为销售成本最大的组成部分。2017年—2019年，原材料占销售成本的比重分别为84.5%、54.3%和84.3%。2018年原材料所占比重下滑主要是由于在同创厂房全面生产后，中国蜀塔向后者增加分包制成品铝电线电缆制造业务。而2019年再次上升主要是由于其于2019年停止买卖铝制品以及将广元同创的财务业绩综合入账。

可见原材料的供应及价格对中国蜀塔的营收具有重要影响，其也在招股书中坦言：“倘若不能有效管理铜及铝的价格波动或将增加的成本转嫁给客户，则铜或铝任何价格的重大价格的上涨都将会对利润率造成不利影响，从而对财务状况造成重大不利影响。”

除此之外，资产负债比率较高，营收依赖于主要客户、来自客户的信贷风险且经营利润相对微薄同样是中国蜀塔的潜在风险。