科创板上市四个月后，3年巨亏18亿的百奥泰欲叩开港股大门

6月19日，金融广东网获悉，刚刚科创板上市不久的百奥泰于近日发布公告称，公司董事会审议通过《关于公司发行H
股股票并在香港联合交易所上市的议案》，同意公司公开发行境外上市外资股(H 股)并申请在港交所主板挂牌上市。

公告显示，百奥泰本次发行的股票均为境外上市外资股(H股)，股份类型为普通股，以人民币标明面值，每股面值为1元。发行对象以外币认购本次发行的股票。本次发行的H股股数拟占本次发行后总股本的15%至25%(超额配售权行使前)，并授予承销商(簿记管理人)不超过前述基础发行的H股股数15%的超额配售权。

据悉，如果百奥泰成功登陆港股，将成为第三家A+H股的未盈利生物科技公司，其余两家为君实生物和康希诺生物。

根据招股书显示，2017年-2019年，百奥泰实现的营业收入分别为200.89万元、0元、70万元;归母净利润分别为-2.36亿元、-5.53亿元、-10.23亿元，三年内累计亏损金额约为18亿元。

作为一家生物科技公司，百奥泰的研发费用也是逐年增加。2017年—2019年，百奥泰研发投入分别为2.37亿元、5.42亿元、6.37亿元。

随着公司首款产品阿达木单抗生物类似药批准上市，百奥泰也获得了营收。百奥泰2020年一季报显示，报告期内，公司实现营业收入1972.61万元，净利润为-10496万元。

百奥泰刚刚通过科创板上市募集到资金20亿，又紧锣密鼓地筹划港股上市，拟募集到的资金将用于现有药品的临床试验项目进一步投资及新项目拓展、固定资产投资、进行潜在收购及投资及其他一般企业用途等，可见做生物研发的确是一门需要持续投入的生意。而百奥泰之所以可以在未盈利的情况下申请上市，得益于科创板和港股的新规则。

据悉，科创板为企业量身定制了第五套上市标准，即预计市值不低于4亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

而对于产品尚处于研发阶段、暂无销售收入且尚未盈利的企业定价问题，百奥泰则采取了和泽璟制药同样的DCF估值法进行估值。

DCF估值法又称现金流折现法，即通过对公司未来收入、利润及自由现金流做出预测，进而折现出企业目前的价值。

同时，百奥泰还采取了“市值/研发费用”方式，与百济神州、信达生物、君实生物和基石药业等相近上市公司进行估值水平对比。

而在两年前，港交所落实了一项20多年以来香港市场最大的一项上市改革，即为拓宽香港上市制度而新订的《上市规则》，在生物制药领域，允许双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市。

申请上市的生物科技公司在上市前的最少6个月需要得到1名资深投资者提供相当数额的第三方投资，并不得在公开招股前撤回，而对于不同股权架构的发行人，港交所则要求拟上市企业上市最低预期市值需要达到400亿港元;如果预期市值少于400亿港元，则需要在最近一个财政年度收入不低于10亿港元。

新政落地后，相继有百济神州、华领医药、信达生物等16家生物科技企业相继登陆港交所。但是同时在A股和港股上市的未盈利生物科技企业目前只有三家。

如果百奥泰成功上市的话，将会对更多未盈利的创新研发型企业IPO之路具有借鉴意义。