内地优质房地产企业流动性充裕 中资美元债已有吸引力

4月24日，金融广东网获悉，3月份以来，内地房企放慢了境外发债的脚步。据公开数据显示，3月份内地房企发布了19宗海外融资，合计融资额约56亿美元，相比1-2月份月均百亿美元量级的融资明显锐减。而3月以来，内地房企明显加大了在内地市场的融资力度。4月首周，房企公开发行的内地融资超过200亿元，而且呈现利率降低、数量增加的趋势。

对此，汇丰环球投资管理亚洲信贷主管兼汇丰亚洲高入息债券基金联席基金经理 梅立中表示，亚洲美元债市场经历近期调整之后，现在离岸市场的息差高于在岸市场，且离岸市场波动比较大。因此作为理性的发行人，内地房企自然会转向利率相对较低的内地市场寻求融资。同时，今年头两个月内地房企已经在亚洲美元债市场发行了超过200亿美元的债券，但今年到期的美元债务规模只有约240-250亿美元，因此大部分内地房企都已经完成了美元债务的置换需求，这也是导致内地房企赴海外市场发债兴趣下降的原因之一。

梅立中相信短期内这些房地产企业没有太大的融资需求，未来债券发行人想发债的动机是为了捕捉较吸引融资机会，或并非面对急切的融资需求。他认为这可能是一个信号，由于房地产在高息債市場的占比高，意味着短期内整体市场出现系统性违约的概率相对较低，特别是頭三十大的龙头企业并没有融资的压力。从财务角度来看，目前大部分地产的龙头企业的现金流是比较健康的。当前，宏观审慎管理措施需要因应城市之间作出适量的微调，加上城镇化进程及户口改革，市场对刚性需求会随着疫情改善而慢慢回暖，这有利于中长线的销售。

同时，梅立中还指出，中资美元债经历前期的调整后，目前亚洲高息债券的平均到期收益率仍在9%以上，从2011年以来，我们还没有见过这么高的收益率。我们也会衡量疫情对经济的负面影响，但幸运的是全球央行正在为市场提供足够的流动性。现在的情况和2008年不同，现在大部分银行还是处于健康的水平，应该可以大大抵消一些系统性违约的风险。梅立中预计，今年亚洲美元债的实际违约率将在4%左右，远低于现在亚洲美元债价格所预示的违约概率(9-10%)。预计在未来6-10个月内，亚洲美元债进一步出现大幅回调的概率已经非常低了。综合当前的风险和投资机会来看，在审慎挑选优质发行人，避免违约风险的前提下，亚洲美元债会为投资者带来较高性价比的分散投资机遇。。